今年4月21日，志高机械IPO进程迎来第三轮问询。北交所就志高机械销售收入的真实性、业绩稳定性等问题发出问询涵，要求发行人及保荐机构作出回复。志高机械的IPO之旅也再次受到市场的关注。

实际上，志高机械的IPO之旅并不平坦。此次IPO是该公司第二次闯关股票市场。早在2021年12月29日，志高机械闯关创业板IPO获受理，经历一轮问询之后，2022年9月14日，公司终止了这次IPO历程。

但在创业板IPO撤回84天后的2022年12月7日，志高机械又与东方投行签订了上市辅导协议，同日向浙江监管局报送了上市辅导备案申请材料，再次闯关创业板，当年12月19日，浙江证监局受理了其上市辅导备案申请。

不过，志高机械于2024年6月12日召开了第三届董事会第十一次会议和第三届监事会第九次会议，审议了在北交所上市议案，正式改道北交所，当年6月24日，通过了浙江监管局辅导验收，4天后的6月28日正式递表北交所并获得了受理。到目前为止，志高机械在北交所的IPO之旅迎来了三轮问询。

在第三轮问询中，北交所提出了销售收入的真实性问题，而与这个问题密切相关的是公司的成长性，这同样是非常令人担忧的一个问题。实际上，该公司在第一次闯关创业板之时，之所以最终撤回IPO申请，非常重要的一个原因就是业绩下滑、成长性水平较低。因此，成长性问题，对于该公司来说是一个非常敏感的问题。然而偏偏在这个问题上，志高机械仍然没有表现出足够的成长性，其成长性仍然令人质疑。

根据志高机械2024年6月28日提交的招股书申报稿，该公司在2021年到2023年这三年报告期内，公司营业收入分别为8.81亿元、7.95亿元、8.40亿元。可见该公司2022年的收入较2021年下降了0.86亿元，降幅9.76%。2023年该公司的营业收入回升了0.45亿元，但却没有恢复到2021年的营业收入水平，甚至低于2020年8.73亿元的营业收入水平。因此，相对于2020年及2021年的营业收入指标，该公司2023年的营业收入仍然处于下降的态势，并未实现正增长。

不过，尽管报告期内该公司的营业收入并未实现正增长，但公司的净利润却呈现出稳步增长的态势，其中，2021年净利润6694.29万元，较2020年的6803.94万元略有下降；但2022年与2023年分别同比增长32.93%、16.31%。

那么，在公司营业收入并未实现正增长的情况下，志高机械的净利润是如何实现正增长的呢？这其中一个至关重要的原因就是涨价。钻机与螺杆机是该公司的主要产品，但在报告期内，这两大主要产品销售价格上涨明显。因此，尽管在报告期内，志高机械的净利润有一定的增长，但这种业绩的增长主要是依靠产品涨价来实现的，这样的业绩增长显然是不能持续的，该公司的成长性因此令人担忧。

除了公司的成长性令人担忧之外，该公司募资计划的随意性同样令人诟病，让人对该公司募资计划的真实性产生怀疑。早在2021年12月29日该公司闯关创业板之时，其募资计划是4.86亿元。其中，年产300台智能化钻机生产线建设项目的总投资额30,915.00万元，募资投入29,702.07万元；年产2,000台工艺节能螺杆式空气压缩机生产项目总投资额30,377.00万元，募资投入8,134.46万元；此外，工程技术研发中心建设项目与补充流动资金项目分别投入募资5,772.00万元、5,000.00万元。

然而，到了2024年6月28日申报北交所IPO之时，志高机械的募资计划却调高到了5.36亿元。其中，年产300台智能化钻机生产线建设项目的总投资额由之前的30,915.00万元增加到49915万元，募资投入由29702.07万元增加到42876.19万元，净增加13174.12万元；工程技术研发中心建设项目与补充流动资金项目的投入不变，但却删除了年产2,000台工艺节能螺杆式空气压缩机生产项目。

到了今年3月25日，志高机械董事会又再次对募资计划作出调整，募资金额由5.36亿元降低到3.95亿元。除工程技术研发中心建设项目的募投金额保持不变之外，补充流动资金项目由之前的5000万元降为3000万元，年产300台智能化钻机生产线建设项目的总投资额由之前的49915万元调减到37766.81万元，募资投入由42876.19万元降低到30728万元，净减少12148.19万元。该公司在募资项目上所表现出来的随意性，让人不能不怀疑该公司募投项目的真实性以及募资投入需求的真实性。

而在涉及到的募投项目上，该公司的补充流动资金项目的合理性同样令人怀疑。虽然该公司将补充流动资金项目上的募投资金由5000万元调低到了3000万元。但这3000万元的投入同样并不合理。因为该公司明显存在一边分红一边募资补流的问题，这明显是把公众投资者当成了冤大头，让公众投资者来为该公司IPO之前的分红买单。

根据招股书显示，报告期内，志高机械经历3次分红，金额合计1.16亿元。其中，2021年～2023年公司分别分红1933.33万元、3222.22万元、6444.45万元。如果将时间继续前移的话，该公司2020年、2019年分别分红1,933.33万元、2900.00万元。也即连续5年分红共计1.64亿元。如果该公司不如此大手笔分红，又何须补流3000万元呢？正因为该公司存在一边现金分红一边募资补流的问题，因此，该公司募资补流的做法明显是把股市当成了提款机，该募资补流项目理应予以取消。